Wednesday, December 2, 2009

Dubai Podcast and Comments

Michael Surkan of the Optimistic Bear again invited me on his radio show to discuss the ongoing issue with Dubai and its potential knock-on effects around the world. As I mentioned in my technical update on the weekend, this issue itself is not likely large or relevant enough to cause a global bout of deleveraging. But it may contribute to a loss in the prevailing optimistic tone toward the ability of some sovereigns to make good on their debts. The assumption is that any sovereign in trouble will be bailed out or assisted by another sovereign, the IMF, etc.

But this may be a premature assumption. Explicitly guaranteeing the debts of other sovereigns may increase the perception of systemic instability. German finance minister Peer Steinbrueck learned this last year when he blurted something about not allowing any Euro member to go belly up. He later backed away from that statement, surely after being made aware of the implications: if Germany were to guarantee the debts of all euro nations, they themselves would be perceived as ultra high risk. Abu Dhabi is certainly aware of this potential issue, hence their reluctance to immediately back Dubai.

The next assumption is that many heavily indebted sovereigns will attempt to pay off their debts through traditional measures (tax revenues, inflation, austerity, etc). Many times these measures are not politically possible. So strategic default starts to become a legitimate way out. Once this begins, it is difficult to stop in its tracks. Nobody wants to be stuck paying interest on debts while their competitors operate debt-free. Eventually, this will happen. New political parties will be elected and will view the debt burdens as "obligations of previous regimes."

Right now they continue to play extend and pretend. Extend the duration of obligations and pretend that assets are worth more than they really are. That will work only so long as it appears beneficial for everybody involved (ie. rising stock market). Soon, the sheer mathematics overrun the ability to continue this. As Steve Keen put it so well recently, and as Karl Denninger continually posits, the world's debt burden relative to our productive output is too high and is only poised to rise. And the percentage of our incomes required to service this debt is also too high. This has a corrosive effect on our ability to invest in productive capacity which lessens the other side of the ledger (output). All of the above puts upward pressure on risk premiums (ie. interest rates), which self-perpetuates the worsening servicing ratios.

This is the "Minsky moment" we experienced briefly last year. Confidence was high that it could be prevented. We are now in the process of testing that theory. In my opinion it will fail and another Minsky moment will soon occur - this time with dramatically less confidence in the ability of central bankers to postpone its effects, and less political capital to act as they did before.

Listen to the podcast below (run time about 20 mins).



As always, comments are appreciated.

Disclaimer: The content on this site is provided as general information only and should not be taken as investment advice. All site content, including advertisements, shall not be construed as a recommendation to buy or sell any security or financial instrument, or to participate in any particular trading or investment strategy. The ideas expressed on this site are solely the opinions of the author(s) and do not necessarily represent the opinions of sponsors or firms affiliated with the author(s). The author may or may not have a position in any company or advertiser referenced above. Any action that you take as a result of information, analysis, or advertisement on this site is ultimately your responsibility. Consult your investment adviser before making any investment decisions.

15 comments:

mike.montchalin said...

I am still traumatized by the bail-outs and the fact that the FDIC is insolvent.

Maybe it is time for the US to come clean with strategic defaults?

I like your podcasts and glad that the most recent was on Dubai.

Matt Stiles said...

Thanks Mike.

Of course it is time for the US to begin strategic defaults. But it will not happen until no other options remain. With the exception of a few rogue economists, few believe that debt is even a problem. Thus, eliminating debt will not occur to them as a solution until a crisis forces it on them.

But you already know that... :)

Anonymous said...

[url=http://yuajorr.007webs.com/sitemap1.xml]can you take motrin when pregnant [/url]
[url=http://yuajorr.007webs.com/sitemap1.html]childs motrin coupons [/url]
[url=http://yuajorr.007webs.com/sitemap2.xml]advil and motrin [/url]
[url=http://yuajorr.007webs.com/sitemap2.html]giving tylenol and motrin together [/url]
[url=http://yuajorr.007webs.com/sitemap3.xml]how strong is motrin [/url]
[url=http://yuajorr.007webs.com/sitemap3.html]motrin and tylenol [/url]
overdose of motrin
mix motrin and tylenol
allergic reactions to motrin
motrin viral ad
motrin website
motrin age instruction
motrin for babies

Anonymous said...

お大事に。 [url=http://ci2s.org/viagura.htm]バイアグラ 服用[/url] バイアグラ

Anonymous said...

Hello! I'm newbie in Internet, can you give me some useful links? I know only about Yahoo [url=http://yahoo.com]Yahoo[/url] http://yahoo.com Yahoo

Anonymous said...

[url=http://rastimores.net/][img]http://rastimores.net/img-add/euro2.jpg[/img][/url]
[b]adobe creative suite 3 master collection serial number, [url=http://rastimores.net/]you buy photoshop[/url]
[url=http://rastimores.net/][/url] sell softwares online oem software store
office basic software [url=http://rastimores.net/]why microsoft office enterprise 2007 can't open cd[/url] Pro Mac OS
[url=http://rastimores.net/]structural designer autocad[/url] store locater software
[url=http://akreoplastoes.net/]inventory order software[/url] how to convert text to lines in autocad
coreldraw 11 user guide [url=http://akreoplastoes.net/]2009 Mac[/url][/b]

Anonymous said...

Buy [url=http://buy-cialis-online-easy.freehostia.com/Tadacip]tadacip online[/url] with Ultimate Christmas SALE

Anonymous said...

Моя история из жизни: мы как-то с мамой ехали в маршрутке,( мама спец по всем видам мяса на глаз определяет что это), на остановке залазит подвипывший мужик с куском свежака в одноразовом пакете. Едем. Маршрутка резко тормозит,мужик по инерции бежит вперед и пакет рвется ,оттуда выпадет свежак ,дальше мамины слова- " Мужчина,у вас вымя выпало!" я медленно сползаю под сиденье , пассажиры ржут, мужик красный - выбегает на следующей остановке :)))

Anonymous said...

молодых мальчиков трахают
оральный секс беременность
елена секс
баян медвед секс
секс мадоны

Anonymous said...

GPS НАВИГАЦИЯ (для автомобилей, КПК, телефонов)

“ДЛЯ ТАКСИ” (с адресной частью – контуры домов, дробная часть);
“ДЛЯ ПУТЕШЕСТВИЙ” (Украина, Россия, Европа, Азия);
“ДЛЯ ОХОТЫ И РЫБАЛКИ” (топографическая).

http://gps-group.hdd1.ru
[url=http://gps-group.hdd1.ru]Узнать подробнее…[/url]

Контроль передвижных объектов
(автомобилей, грузов, ценных предметов и документов, сотрудников, детей, стариков, любимых животных).

Оптимизация затрат по транспорту
мониторинг, диспетчеризация транспортных средств: контроль маршрута - левые рейсы; необоснованный простой.

Контроль расхода топлива
транспортных средств (недолив, слив).

http://gps-group.hdd1.ru
[url=http://gps-group.hdd1.ru]Узнать подробнее…[/url]

Охрана объектов

• (передвижных, стационарных) - дистанционная охрана объектов, возможность дистанционного влияния на контролированный объект.
• Прием тревожных сообщений от объекта наблюдения в случае несанкционированного вторжения, угона, аварии. Прием тревожных сообщений при активации «Тревожной» кнопки.
• Дистанционное управление различными устройствами, как на мобильных, так и на стационарных объектах (например, в случае получения сигнала об угоне – дистанционно блокировать двигатель автомобиля).

http://gps-group.hdd1.ru
[url=http://gps-group.hdd1.ru]Узнать подробнее…[/url]

Anonymous said...

[url=http://satrise.ru/familiya/sitemap_0.html]происхождение фамилии[/url]
а также
[url=http://satrise.ru/]значение фамилии[/url]
а также
[url=http://znacheniie.ru/]происхождение фамилии[/url]
а также
[url=http://znacheniie.ru/sitemap_0.html]значение фамилии[/url]
мои сайты для вас
происхождение фамилии
а также
значение фамилии
а также
значение фамилии
а также
происхождение фамилии
а также
Посмотреть фильм онлайн бесплатно
[url=http://nasharussia3.rv.ua/]скачать фильм Наша раша Яйца судьбы[/url]
скачать фильм Наша раша Яйца судьбы
Посмотреть фильм онлайн бесплатно
Мне бы в небо 2010 трейлер а также смотрите кинопремьера скоро
[url=http://nasharushakino.rv.ua/]скачать фильм Наша раша Яйца судьбы[/url]
смотреть онлайн Наша раша Яйца судьбы
Посмотреть фильм онлайн бесплатно вместе с семьей
Samsung lcd

Anonymous said...

GPS НАВИГАЦИЯ (для автомобилей, КПК, телефонов)

“ДЛЯ ТАКСИ” (с адресной частью – контуры домов, дробная часть);
“ДЛЯ ПУТЕШЕСТВИЙ” (Украина, Россия, Европа, Азия);
“ДЛЯ ОХОТЫ И РЫБАЛКИ” (топографическая).

http://gps-group.hdd1.ru
[url=http://gps-group.hdd1.ru]Узнать подробнее…[/url]

Контроль передвижных объектов
(автомобилей, грузов, ценных предметов и документов, сотрудников, детей, стариков, любимых животных).

Оптимизация затрат по транспорту
мониторинг, диспетчеризация транспортных средств: контроль маршрута - левые рейсы; необоснованный простой.

Контроль расхода топлива
транспортных средств (недолив, слив).

http://gps-group.hdd1.ru
[url=http://gps-group.hdd1.ru]Узнать подробнее…[/url]

Охрана объектов

• (передвижных, стационарных) - дистанционная охрана объектов, возможность дистанционного влияния на контролированный объект.
• Прием тревожных сообщений от объекта наблюдения в случае несанкционированного вторжения, угона, аварии. Прием тревожных сообщений при активации «Тревожной» кнопки.
• Дистанционное управление различными устройствами, как на мобильных, так и на стационарных объектах (например, в случае получения сигнала об угоне – дистанционно блокировать двигатель автомобиля).

http://gps-group.hdd1.ru
[url=http://gps-group.hdd1.ru]Узнать подробнее…[/url]

Anonymous said...

[b]Компания GPS-Group предлагает:[/b]

- GPS навигация(для транспорта, КПК, мобильных телефонов).

- Навигаторы(для охоты, рыбалки, путешествий(туристические, автомобильные)).

- Любая модель навигатора Garmin под заказ! Доставка в ваш город бесплатно!

- Установка програмного обеспечения и картографии на ваш навигатор.

- Системы контроля передвижных объектов. Gps логгеры и треккеры для отслеживания текущего местонахождения и пройденого пути(сидя на работе вы всегда будете в курсе где находится ваш автомобиль, родные или близкие люди).

- Оптимизация затрат по транспорту.

- Дистанционное управление автомобилем(блокировка двигателя).

- Отслеживание и просмотр места нахождения транспорта в режиме реального времени, просмотр пройденого маршрута.

- Датчики для контроля уровня и расхода топлива(позволяют отслеживать объем и места заправок, возможных сливов/недозаливов топлива; вести учет расхода топлива для всего автопарка не по установленным нормам, а по реальному расходу). Датчики включеного/отключеного зажигания и т.д.

[url=http://gps-group.hdd1.ru]Узнать подробнее…[/url]
http://gps-group.hdd1.ru

Anonymous said...

Get [url=http://buy-cialis.icr38.net/Ibuprofen]ibuprofen online[/url] now - Ultimate Chance bactrim online now - Advantageous Chance

Anonymous said...

southern ohio medical center portsmouth oh


View My Stats